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미국경제, 소프트 패치 벗어나나?
최근 3개월간 매월 일자리 24만개 늘어

증시 동향
  경제침체와 인플레이션에 대한 우려가 뉴욕증시를 짓누르면서 주가 또한 약세를 면치 못하고 있다. 5월 들어 13일까지 다우존스 산업평균지수는 111.58포인트(1.09%) 빠진 10,140.12로 내려앉아 10,000포인트 선이 붕괴될 위험에 놓이게 됐다. 올해 들어 다우존스 지수는 640포인트 이상 떨어졌다.
  나스닥 종합지수는 5월 들어 첫 2주간 55.13포인트(2.67%) 오른 1,976.78을 기록했지만 연초지수인 2,175에는 크게 못 미쳤다. 스탠더드 앤드 푸어스(S&P)500 지수는 1,154.05로 5월초의 1,156.85에 비해 거의 변화가 없었지만 역시 연초의 1,211에 비하면 크게 하락한 수준이다.
  뉴욕증시가 부진한 흐름을 이어온 데는 경제침체 및 인플레이션 등 양대 우려사항이 결정적인 영향을 미쳤다고 증시 분석가들은 지적한다. 예상을 웃도는 5월 신규고용 증가치와 4월 소매판매 실적 등으로 미국경제는 ‘소프트 패치(경제회복기의 국지적 침체)’를 벗어나고 있다는 관측이 힘을 얻었지만 인플레이션에 대한 우려는 여전한 것으로 보인다.
미국 연방준비제도이사회(FRB)에서 기준금리를 인상한 가운데 시카고상품거래소에서 유로달러 선물 거래인들이 주문을 내고 있다.
  기업관련 재료를 보면 제너럴 모터스(GM)와 포드의 신용등급이 정크본드(투자부적격 채권) 수준으로 하락한 데 영향을 받아 해당업체와 관련종목은 물론 시장전반의 투자분위기를 크게 위축시켰다. 더욱이 GM채권 등에 투자한 헤지 펀드들이 GM의 신용등급 하락으로 심대한 타격을 입었을 것이라는 분석이 제기되면서 그렇지 않아도 취약한 투자심리를 더욱 얼어붙게 만들었다.
  컴퓨터 업체 휴렛패커드와 같이 고무적인 전망을 내놓은 업체도 없지 않았지만 유통업체 월마트나 컴퓨터 업체 IBM 등 증시에 미치는 영향이 큰 대형업체들 가운데 다수가 부진한 실적 또는 전망으로 투자자들을 실망시켰다.
  업종별로 볼 때는 달러화의 강세와 국제유가의 하락 등으로 원자재 및 석유관련 종목들이 특히 부진한 양상을 보였다. 대표적인 원자재 관련종목인 알루미늄 업체 알코아의 경우 5월 둘째 주에만 8.9%가 하락했다. 같은 기간 세계 최대의 석유업체인 엑손모빌 역시 6.3% 떨어졌다. 두 종목의 부진은 다우존스 지수 약세의 결정적인 원인이 됐다.
  그러나 5월 들어 악재만 두드러졌던 것은 아니다. 특히 국제유가의 하락은 과거 상승국면에서만큼 주가에 영향을 미치지는 못했지만 유가 앙등이 투자자들에게는 최대의 걱정거리 가운데 하나였던 점을 감안하면 호재라고 하지 않을 수 없다. 기준유가인 서부텍사스중질유(WTI) 선물가격은 4월말 50달러 밑으로 떨어진 후 50달러대 초반과 40달러 후반에서 움직였다. 특히 5월 둘째 주에는 미국의 원유재고 증가와 주요소비국들의 소비증가세 둔화 분석 등에 힘입어 4.5% 떨어졌다.
  종합해 볼 때 물가가 안정적 흐름을 이어가는 것으로 나타날 경우 그동안 주가부진을 틈타 매수기회를 노리고 있던 투자자들을 증시로 불러들일 가능성이 큰 것으로 분석된다. 그러나 많은 분석가들은 달러화의 강세와 국제유가의 약세가 지속될 경우 원자재 및 석유관련 종목들은 여전히 약세를 면치 못할 것으로 보는 등 업종별로 명암이 엇갈릴 것으로 전망한다.
  스펜서 클라크의 마이클 셸든 수석전략가는 마켓워치 닷컴에 “최근의 유가하락은 향후 수일간 주가의 상승요인으로 작용할 것”이라면서 “그러나 FRB가 급격한 금리인상에 나서지 않을 것임이 분명해지지 않는 한 지속적으로 주가가 오르기는 어렵다”고 지적했다.

주요 경제지표
  5월 들어 발표된 경제지표들의 특징적인 양상은 경제침체에 대한 우려가 완화된 반면 기업활동이나 소비자 심리는 위축되거나 답보상태에 머물렀다는 것으로 요약된다. 무엇보다도 4월 비농업 분야 신규고용이 예상치보다 약 10만 개 많은 27만4천 개나 증가했다는 소식은 소프트 패치, 또는 경제침체에 대한 우려를 크게 완화시키기에 충분했다. 또한 예상보다 크게 부진해 증시에 적잖은 충격을 줬던 3월과 2월의 신규고용 증가치도 상향조정돼 4월까지 3개월간 매월 평균 24만 개의 일자리가 늘어난 것으로 집계됐다.
  4월 소매판매 역시 예상치의 두 배인 1.4%가 증가한 것으로 나타났다. 이와 같은 증가폭은 1.8% 상승을 기록한 지난해 9월 이후 최대치다. 이코노미스트들은 시장에서 가장 주시하는 고용과 소매판매가 예상보다 큰 폭의 상승세를 보임으로써 유가상승 등 일부 부정적인 요인에도 불구하고 소비가 크게 위축되지 않을 것이라는 기대를 불러일으켰다고 지적했다.
  반면 콘퍼런스 보드의 4월 소비자신뢰지수는 97.7로 전달의 103에 비해 하락했다. 특히 하위지수 가운데 향후 몇 개월 뒤 경제상황에 관한 소비자들의 전망을 반영하는 기대지수가 전달 93.7에서 87.2로 대폭 하락하면서 2003년 7월 이후 최저치를 기록한 것이 주목되는 부분이다. 콘퍼런스 보드는 “소비자들은 경제나 자신들의 소득이 크게 개선되리라고 생각하지는 않고 있는 것으로 분석된다”고 밝혔다. 미시간 대학의 5월 소비자태도지수 역시 85.3으로 전달의 87.7에 비해 하락했다.
  또 제조업 경기와 관련해 가장 주목받는 지표인 공급관리연구소(ISM) 제조업지수는 4월에 53.5를 기록해 전달의 55.2에 비해 하락했다. 이로써 이 지수는 23개월 연속 제조업 경기의 팽창을 의미하는 50 이상을 기록했으나 성장세는 눈에 띄게 둔화하고 있다고 이코노미스트들은 지적했다.

비농업 분야 신규고용이 27만4천 개나 증가했다는 소식은 미국의 경제침체에 대한 우려를 완화시키기에 충분하다. 사진은 미 구직자들의 일자리 마련을 위한 방송 프로그램
FRB의 금리인상 행보
  연방준비제도이사회(FRB)의 금리정책 결정기구인 연방공개시장위원회(FOMC)는 5월초 또다시 0.25%포인트의 금리인상을 단행했다. 이로써 지난해 6월 이후 8차례 계속된 같은 폭의 금리인상으로 거의 50년 만에 최저였던 연 1%의 기준금리는 3%로 조정됐다.
  이제 시장의 관심은 FRB가 앞으로도 이와 같은 점진적인 금리인상을 계속할 것인지와 과연 어느 선에서 금리인상을 멈출 것인지에 모아지고 있다. FOMC 정례회의 후 발표된 성명은 지난해 6월 이후의 성명에서 빠지지 않고 등장해온 ‘신중한 속도’의 금리인상이라는 문구가 유지돼 시장관계자들 사이에서 종전과 같은 폭과 속도의 금리인상 행보가 계속될 것이라는 관측을 불러일으켰다.
  그러나 5월 회의 후 발표된 FOMC 성명이 종전과는 달리 ‘장기 인플레이션 기대가 잘 억제되고 있다’는 문구를 삭제하면서 월가에서는 인플레이션에 대한 우려가 커졌고 따라서 좀더 공격적인 금리인상에 나설 것이라는 우려 섞인 전망이 즉각 대두했다. 그러나 FRB는 이 문구가 빠진 것은 순전히 실수였다면서 이를 포함시킨 성명 수정본을 발표해 시장의 우려를 해소했다.
  일부 분석가들은 FRB가 실제로 인플레이션을 우려해 이 문구를 삭제했다가 시장이 너무 민감한 반응을 보이자 ‘실수’였다는 핑계로 황급히 이를 정정했다고 의심하기도 했다. 하지만 전반적으로는 FRB가 종전과 마찬가지로 점진적인 금리인상 기조를 유지할 것으로 믿는 분위기가 주류를 이루는 것으로 보인다. 그러나 FOMC 의사록에 나타난 위원들의 견해는 경제성장의 침체보다는 인플레이션의 급격한 상승을 더 우려하고 있어 물가지표들이 심상찮은 조짐을 보일 경우 언제라도 한 번에 0.5%포인트, 또는 그 이상의 공경적인 금리인상이 단행될 가능성이 있다고 분석가들은 지적한다.
  FRB의 금리인상이 어디까지 계속될지에 대한 대답은 ‘중립적인 금리에 도달할 때까지’라고 할 수 있다. 중립적인 금리는 경제성장을 침체시킬 만큼 높지도, 인플레이션을 유발할 만큼 낮지도 않은 수준의 금리를 의미한다. 5월 정례회의 후 발표된 FOMC 성명은 현재의 금리가 향후 추가인상의 여지가 있는 수준이라고 밝혀 아직까지는 중립적인 금리에 도달하지 못했음을 시사했다.
  과연 어느 선이 중립적인 금리인지를 결정하는 것은 기술적인 판단뿐 아니라 고도의 경제철학과 가치관까지 개입되는 문제인 만큼 FRB의 정확한 의중을 점치기는 어렵다. 이코노미스트들이 제시하고 있는 중립적 금리는 3.5%에서 4% 이상에 이르기까지 큰 편차를 보이고 있다.
  현재로서는 FRB가 두어 차례 더, 아마도 한 번에 0.25%씩 금리를 올릴 것이라는 데 별다른 이견이 없는 것으로 보인다. 그러나 그 이후, 즉 연말이 가까워지면 FRB의 행보는 점점 더 예측하기가 어려워질 것이라고 많은 이코노미스트들은 지적한다.

추왕훈 뉴욕 특파원 | cwhyna@yna.co.kr




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